전 세계를 강타한 COVID-19 팬데믹으로 우리는 대혼란을 겪었습니다. 하지만 역설적으로, 이러한 위기 속에서도 주식과 부동산 같은 위험자산의 가격은 오히려 상승하는 현상이 나타났습니다. 한국의 주식시장은 2021년 코스피(KOSPI) 지수가 3,000을 돌파했지만, 이후 급락해 2025년 현재 2,500선에서 횡보하고 있습니다. 이는 실물경제의 뒷받침 없는 금융자산의 성장은 오래 지속될 수 없다는 것을 보여줍니다.

본서의 제2장 〈주제_생각하기〉에서 볼 수 있듯, 한국 기업들의 수익성은 2010년 이후 지속해 악화하고 있습니다. 코스피 지수가 다시 3,000을 돌파하기 위해서는 국내 기업들의 수익성 회복이 시급한 실정입니다. 이러한 현실에 본서는 기업재무의 목표인 ‘기업가치 극대화’ 관점에서, 위험관리뿐만 아니라 기업의 투자결정, 자본조달결정 등을 다룹니다. 

1950년대 이후 경제학에서 Finance(재무/금융)가 파생되어 독립적인 학문 분야로 자리 잡았습니다. ‘재무관리’는 기업재무, 투자론, 금융기관의 경영 등 모든 관련 주제에서 의사결정을 효율적으로 수행하기 위한 이론과 기법을 다뤄 왔습니다. 하지만 이렇게 관련 학문이 발전하고 전공자가 사회에 진출하지만, 금융위기는 반복해 일어나고 있습니다.

이러한 현실은 ‘재무관리의 기본인 적정한 가치평가의 원리와 위험관리의 기본을 경시하는 현상이 금융시장에 거품을 일으키고, 위기로 연결되지는 않을까?’라는 문제의식으로 이어집니다. 본서는 이에 ‘재무관리의 기본’을 강조하고, 재무를 기초적으로 다루지만, 단순한 이론의 나열이 아닌 현실문제와 연결된 살아있는 지식을 전달합니다.

〈재무관리의 이해〉(제5판)은 학부나 MBA 과정의 ‘재무관리’ 수업에서 교재로 사용하도록 설계되었습니다. 미국과 국내의 경영대학에서 저자가 강의하는 내용을 바탕으로 쓰였습니다. 한 학기 수업에 모든 내용을 다룰 수 있도록 14장으로 구성되어 있으며, 학부 또는 MBA 학생들이 적절한 수준의 노력으로 공부할 수 있도록 하였습니다.

내용은 크게 두 부분으로 나눌 수 있습니다. 제1~7장은 재무관리의 기초인 현금흐름의 측정, 화폐의 시간가치, 채권과 주식의 가치평가, 위험과 수익률의 관계, 포트폴리오이론, 자본자산가격결정모형 등을 다룹니다. 제8~14장은 기업재무 관련 주제로 투자결정(자본예산), 자본구조와 자본조달, 배당정책, 기타 기업재무 이슈 등의 내용을 설명합니다.

관련 강의를 보면 수업 내용을 개념적으로는 잘 이해하지만, 이를 현실문제에 작용하여 해결하는 능력은 부족한 학생을 많이 볼 수 있습니다. 본서는 이러한 문제를 보완하기 위해 각 장의 시작 부분에 〈주제_생각하기〉 코너를 넣었습니다. 그 장에서 다루는 내용이 금융 또는 기업재무 분야의 현실문제와 어떻게 연관되는지를 확인할 수 있습니다.

함께, 각 장의 끝부분에 많은 객관식 또는 주관식 연습문제를 제시하여 그 장에서 배운 내용을 학생 스스로 복습하고, 현실에 적용하여 해결하는 능력을 기를 수 있도록 했습니다. 또한 부록에 재무관리 문제를 EXCEL로 간단히 해결할 수 있도록 사용법을 제시했습니다.

제Ⅰ편 재무관리의 기초

Chapter 1 재무관리의 개요

제1절 재무관리의 영역

1. 기업경영에서 재무활동의 중요성

2. 재무학과 재무관리

제2절 기업에서 재무관리의 기능

1. 재무의사결정

2. 재무담당자의 임무

3. 주식회사제도와 기업재무

제3절 금융시장과 기업재무

1. 금융시장의 역할

2. 금융시장의 분류와 기업의 자본조달

제4절 재무관리의 목표

1. 기업의 목표

2. ‘이익극대화’ 목표에 대한 비판

3. 기업가치 극대화와 주주 부의 극대화 목표

4. ESG경영

Chapter 2 재무제표와 현금흐름

제1절 손익계산서

제2절 재무상태표

제3절 현금흐름표

제4절 재무비율분석

제5절 여유현금흐름

Chapter 3 화폐의 시간가치

제1절 화폐의 시간가치

1. 가치평가와 화폐의 시간가치

2. 가치환산방법과 시장이자율

제2절 미래가치와 현재가치의 계산

1. 단일금액의 미래가치의 계산

2. 단일금액의 현재가치의 계산

제3절 연금의 미래가치와 현재가치

1. 연금의 미래가치 계산

2. 연금의 현재가치 계산

3. 정기적금, 할부금의 계산

제4절 특수한 경우의 현가계산과 응용

1. 2회 이상의 복리횟수ㆍ할인횟수의 경우

2. 표면이자율과 실효이자율

3. 불규칙한 현금흐름의 현재가치와 순현재가치(NPV)

4. 내재이자율과 소요기간의 추정

5. 생애재무설계

Chapter 4 채권의 가치평가

제1절 가치평가의 원칙

제2절 채권에 대한 이해와 종류

1. 채권에 대한 이해

2. 채권의 발행계약서

제3절 회사채의 가치평가

1. 회사채의 특성

2. 채권의 가치평가

3. 채권가격과 채권수익률(또는 만기수익률)의 관계

4. 순수할인채

제4절 채권수익률

1. 채권수익률(만기수익률)의 의미

2. 만기수익률의 계산방법

3. 인플레이션과 채권수익률

4. 채권수익률의 기간구조

5. 채권수익률의 위험구조

Chapter 5 주식의 가치평가

제1절 배당평가모형

1. 제로성장모형

2. 정률성장모형

3. 다단계(또는 고속)성장모형

4. 주식투자의 요구수익률：배당수익률과 자본이득수익률

제2절 초과이익모형

1. 초과이익모형에 대한 이해

2. 초과이익모형의 활용

제3절 주가배수를 이용한 상대가치평가법

1. 주가배수의 의미

2. 주가배수를 이용한 주식가치평가

제Ⅱ편 위험과 수익률

Chapter 6 포트폴리오이론

제1절 불확실성과 투자위험

1. 투자위험의 의의

2. 투자위험의 측정

제2절 평균․분산기준 포트폴리오이론

1. 위험프리미엄

2. 평균ㆍ분산기준

3. 효율적 투자안의 선택

제3절 포트폴리오 기대수익과 위험

1. 포트폴리오 기대수익과 위험의 측정

2. 포트폴리오 위험감소의 원천

제4절 분산투자와 위험감소효과

1. 자산 포트폴리오의 기대수익과 위험의 측정

2. 구성자산의 수와 위험감소효과

3. 위험자산의 최적 선택

4. 무위험자산과 효율적 포트폴리오

Chapter 7 자본자산가격결정모형과 효율적시장가설

제1절 자본자산가격결정모형(CAPM)

1. CAPM의 의의와 가정

2. 자본시장선 / 249

3. 증권시장선 / 251

4. CML과 SML의 비교

제2절 위험투자안에 대한 투자결정

1. 투자결정에 반영되어야 할 투자위험의 형태

2. 위험하의 투자결정

3. 금융자산의 과대ㆍ과소 평가

4. 요구수익률의 결정요인 분석

제3절 차익가격결정이론(APT)

1. 차익가격결정이론의 특징과 요인모형

2. APT의 도출

3. CAPM과 APT에 대한 평가

제4절 효율적시장가설

1. 효율적시장가설

2. 효율적시장의 특성

제Ⅲ편 기업의 투자결정(자본예산)

Chapter 8 자본예산 1 : 경제성 평가방법

제1절 자본예산의 의의와 수립절차

1. 자본예산의 의의

2. 자본예산의 수립과정

제2절 투자안의 경제성 평가방법

1. 순현가(NPV)법

2. 내부수익률(IRR)법

3. 회수기간법

4. 회계적 이익률법

제3절 NPV법과 IRR법의 비교

1. NPV법과 IRR법의 관계

2. NPV법의 우위성

3. NPV법의 단점과 IRR법의 유용성

4. 수정IRR법

제4절 수익성지수법과 자본제약하에서의 투자안 평가

Chapter 9 자본예산 2 : 자본비용

제1절 기업의 자본조달수단

1. 기업의 자본조달수단의 분류

2. 자본조달수단의 선택기준

제2절 투자안의 요구수익률

제3절 가중평균자본비용의 추정

1. 자본비용의 의의

2. 가중평균자본비용의 추정원칙

3. 부채비용의 추정

4. 우선주 자본비용의 추정

5. 자기자본(보통주)비용의 추정

6. 자본구성 가중치 계산방법

제4절 자본비용 추정의 논점

1. 기업전체의 자본비용과 투자안의 자본비용

2. 최적자본예산：MCC와 IOS

Chapter 10 자본예산 3 : 투자안의 현금흐름 측정

제1절 현금흐름의 추정(편익․비용의 추정)

1. 편익․비용 추정의 원칙

2. 증분현금흐름의 추정

제2절 자본예산 종합

1. 증분현금흐름의 측정

2. 자본비용의 측정

3. 경제성 평가

제3절 내용연수가 다른 투자안의 평가

1. 최소공배수법

2. 연간균등가치(EAV)법, 연간균등비용(EAC)법

제4절 위험을 고려한 자본예산

1. NPV 결정요소

2. 민감도 분석

3. NPV분기점 분석

제5절 기업가치평가

제6절 실물옵션

1. 후속투자가치기회가 있는 경우(전략적 옵션)

2. 확장옵션, 연기옵션, 포기옵션

제Ⅳ편 자본구조와 자본조달

Chapter 11 자본구조이론

제1절 부채사용의 효과

1. 최적자본구조의 의의

2. 부채사용의 현실적 효과

제2절 부채레버리지

1. 고정비와 레버리지효과

2. 영업레버리지

3. 재무레버리지

4. 결합레버리지

5. 부채사용이 ROE, EPS에 미치는 영향

제3절 M&M의 자본구조이론

제4절 상충이론

1. 파산비용

2. 정태적 상충이론

3. 동태적 상충이론

제5절 대리인비용이론

1. 대리인비용

2. 자기자본의 대리인비용과 부채의 대리인비용

3. 대리인비용과 최적자본구조

제6절 자본조달순위이론

제7절 자본구조결정의 실제

1. 최적자본구조의 추정

2. 미국 기업의 자본구조 100년 역사

Chapter 12 자본조달전략

제1절 장기자본조달수단

1. 자기자본조달

2. 장기타인자본조달

제2절 IPO(기업공개)와 SEO(유상증자)

1. 주식의 발행

2. 기업공개(Initial Public Offering)

3. 유상증자(SEO)

4. 증권발행방법

제3절 채권의 발행

1. 회사채의 발행

2. 옵션부증권의 발행

제4절 리스금융

1. 리스의 의의와 종류

2. 리스금융의 장단점

3. 리스의 평가방법

Chapter 13 배당정책

제1절 배당정책의 의의

1. 배당정책과 배당의 유형

2. 현금배당 지급절차

제2절 배당정책에 관한 이론

1. 배당유관계설

2. 모딜리아니-밀러의 배당무관계설

제3절 배당정책의 실제

1. 배당소득이 선호되는 현실적 측면

2. 자본이득이 선호되는 현실적 측면

3. 배당결정시 고려해야 할 요소

4. 배당정책의 실행

제4절 특수배당정책

1. 주식배당

2. 자사주매입

3. 주식분할

Chapter 14 기타 기업재무 이슈

제1절 운전자본관리

1. 영업활동에서의 현금순환과정

2. 운전자본관리의 의의와 목표

3. 운전자본에 대한 투자와 조달정책

4. 현금관리

5. 매출채권과 재고자산 관리

6. 유동부채관리

제2절 기업합병․인수(Merger and Acquisition)

1. 기업합병ㆍ인수의 의의

2. M&A의 절차

3. M&A의 동기

4. M&A의 효과

5. 인수가격의 평가

제3절 기업지배구조

부 록

[부록 1] EXCEL을 활용한 재무관리

[부록 2] 가치계산표

[부록 3] 분포표

찾아보기

〈재무관리의 이해〉(제5판)은 학부 및 MBA 과정에서 활용될 수 있도록 구성된 재무관리 교재다. 이 책은 코로나19 팬데믹 이후 자산시장과 실물경제 사이의 괴리를 출발점으로 삼아, 재무관리의 기본 개념과 현실 적용을 함께 다룬다.

내용은 총 14장으로 구성되어 있으며, 제1~7장은 재무관리의 기초인 현금흐름의 측정, 화폐의 시간가치, 채권과 주식의 가치평가, 위험과 수익률의 관계, 포트폴리오이론, 자본자산가격결정모형 등을 설명한다. 제8~14장은 기업재무 관련 주제로 투자결정(자본예산), 자본구조와 자본조달, 배당정책, 기타 기업재무 이슈 등의 내용을 다룬다.

각 장은 실제 경제 상황과 연결된 문제의식을 제시하는 ‘〈주제_생각하기〉’ 코너로 시작한다. 이를 통해 이론이 현실 문제와 어떻게 연결되는지를 살펴볼 수 있다. 장 마지막에는 객관식과 주관식 연습문제가 수록되어 있어 학습 내용을 점검할 수 있도록 했다. 부록에는 엑셀을 이용한 간단한 계산 예시도 포함되어 있다.

본서는 전반에 걸쳐 재무관리의 기본 원칙, 특히 가치평가와 위험관리의 중요성을 강조하며, 이를 통해 학생들이 이론을 넘어서 현실 문제를 이해하는 데 도움을 주고자 한다. 강의 경험을 바탕으로 쓰인 만큼, 한 학기 수업에 적합한 구성과 분량을 갖추고 있다.